本年的投资阛阓什么最火？是近期“火爆”的股票，也曾一皆长虹的债券？固然，还有贵金属坐上“火箭”的黄金胁制刷出新高，不少投资者捶胸顿足为何年头莫得实时进场。

　　除了黄金，《逐日经济新闻》记者详确到白银近期也创下了近12年来的新高。松手10月25日9时，纽约白银期货交游价钱盘桓在33.92好意思元/盎司隔邻，而10月23日盘中一度创下2012年底以来的新高35.07好意思元/盎司。

　　上周早些时候，花旗银行策略分析师Maximilian J Layton发布最新论说指出，面前白银的高潮远景是往时数十年以来最强的。历史上，当发达经济体经济增长走弱时，白银反而会迎来牛市。在这种情况下，好意思元贬值与阛阓对贵金属的成就加多，股东了白银价钱高潮。此外，太阳能、电动汽车行业茁壮发展对白银的需求也尽头强盛。

　　一位华尔街对冲基金贵金属交游员向记者指出，每逢白银价钱立异高工夫，其价钱波动性常常也高于黄金，这是投资者必须高度暄和的投资风险。一方面，白银不像黄金具备储备财富属性，导致投契成本猛进大出，易激发其价钱剧烈波动；另一方面，白银市值领域比拟黄金更小，容易诱惑更多投契成本炒作其价钱，“火中取栗”。

　　白银已“发狂”？改日何去何从？

　　华尔街“力挺”白银价钱破新高

　　面前白银阛阓能否“参考”12年前？

　　面坚赓续高潮的白银价钱，多家华尔街投资机构运转“力挺”白银价钱有望在短期内破损2012年10月创下的高点35.4好意思元/盎司的不雅点。

　　举例，FXStreet分析师Christian Borjon Valencia暗示，往时三天，纽约白银期货价钱破损31-34好意思元/盎司区间，标明阛阓买家正在累积能源，多头有足够的空间连接推高白银价钱。其以为，一朝纽约白银期货价钱破损35好意思元，下一个谋划便是2012年10月创下的高点35.4好意思元/盎司，若白银连接高潮，将冲击2011年8月创下的高点44.22好意思元/盎司。

　　此外，高盛以为，买涨白银已成为面前一项“最好交游”。一方面，与黄金比拟，白银的持仓量较低，有着明显补涨空间；另一方面，当作东说念主工智能（AI）发展的关节组成部分，其走势将与AI龙头企业高度“关联”。瑞银贵金属策略师Joni Teves则预估，白银2024年底谋划价36好意思元/盎司，2025年将升至40好意思元/盎司；花旗也发布论说，将改日6—12个月白银价钱预测调高至40好意思元/盎司，高于此前的38好意思元/盎司。

　　上述华尔街对冲基金交游员告诉记者，“现在，驱动白银高潮的阛阓环境确实与2011—2012年白银冲击历史高点工夫很雷同。”

　　当先，2011—2012年工浑家人货币计谋迎来宽松，与本年好意思联储等泰西国度央行接踵降息“雷同”，令白银等贵金属“受益”；其次，比拟2011—2012年欧洲主权债务危境爆发导致无数资金涌入贵金属财富避险，如今海外地缘政事风险升级，也驱动越来越多资金涌入贵金属避险；第三，比拟2011—2012年人人经济增长复苏相对乏力，如今人人成本也在商议高通胀压力与贸易保护宗旨正导致人人经济复苏濒临挑战，正诱惑更多资金投资风险偏好下降，运转加仓黄金白银等贵金属财富。

　　此外，2012年好意思国总统选举一度令白银价钱走高，如今好意思国总统选举也成为白银价钱赓续高潮的一大推手。Exinity Group阛阓分析师Han Tan就暗示，若贵金属涨势保持不变，11月5日的好意思国总统选举后果出炉前，白银价钱有望破损35好意思元/盎司。

　　上述华尔街对冲基金交游员直言，若照搬2011—2012年投资资格而贸然加仓“押注”白银价钱单边高潮，可能会濒临较大风险。因为2011—2012年白银价钱在高潮经由也出现较大的波动性。以2012年为例，年头人人货币计谋宽松波浪令白银价钱一度高潮，但当年3-8月工浑家人成本又将眼神放在国度经济复苏远景不豁达导致白银工业需求下滑，令白银价钱回落；尔后好意思联储扩充第三轮量化宽松计谋令白银价钱再度高潮规复35好意思元/盎司，但到了四季度，好意思国总统选举尘埃落定与年底收货了结盘泄露，又令白银价钱回落至30好意思元/盎司下方。

　　他直言，“华尔街投资机构也在批驳当年白银价钱涨势是否会复制2011—2012年行情，但没东说念主敢信托白银价钱将单边赓续高潮。”据悉，本年9月好意思联储降息50个基点令白银价钱运转快速高潮后，越来越多华尔街投资机构反而运转提前暄和11月好意思国总统选举“尘埃落定”与年底投契资金收货了结身分，不敢贸然连接追涨纽约白银期货。

　　好意思国商品期货交游委员会（CFTC）发布的数据娇傲，松手10月15日当周，以对冲基金为主的财富搞定机构持有的纽约白银期货期权净多头头寸较前一周加多394万盎司同期，其套保头寸也相应较前一周加多774万盎司，娇傲他们一边买涨白银期货，一边加多套保头寸搪塞白银价钱下落风险。

　　与此同期，以投契成本为主的不论说头寸持有的纽约白银期货期权净空头头寸较前一周加多314万盎司，娇傲他们已运转押注纽约白银期货价钱冲高回落。

　　据悉，华尔街投资机构吸收了2011—2012年的白银投资教诲：2011年工夫，白银价钱涨幅达到75%，远超同期黄金涨幅（28%），导致当年金银比跌至45；在2012年3-8月人人经济复苏远景不豁达与欧洲主权债务危境发酵导致机构焦灼性出售财富工夫，白银价钱跌幅明显高于黄金，导致金银比回升至那时合理水准58隔邻。

　　“当本年以来白银价钱涨幅（约40%）再度跨越黄金涨幅（约33%）时，不少华尔街投资机构运转操心改日白银价钱回落幅度会高于黄金，是以提前采选收货了结离场。”这位华尔街对冲基金贵金属交游员指出。

　　金价立异高令“金银比”赓续扩大

　　白银是否将迎来“补涨”行情？

　　在上述华尔街对冲基金交游员看来，面对面前涨势不减的白银价钱，投资者除了密切暄和好意思联储改日降息力度与程度、好意思国总统选举、人人经济复苏远景，海外地缘政事风险发展趋势等传统身分，还需详确一些影响白银价钱剧烈波动的隐性身分。

　　当先是“金银比”的变化限定。不时情况下，在人人经济增速放缓且好意思联储放宽货币计谋初期，黄金价钱进展常常优于白银，导致金银比上升；但跟着好意思联储赓续扩充宽松货币计谋令好意思国经济运转明显好转，白银进展反而优于黄金，令“金银比”下降。

　　据悉，“金银比”是指黄金与白银之间的相对价值，由每盎司黄金价钱除以每盎司白银价钱组成。一直以来，金银比在广博金融机构的贵金属投资有谋划经由饰演伏击扮装。若金银比快速高潮脱离平日的波动区间，他们会以为白银补涨或黄金价钱趋跌，押注金银比回调；反之若金银比跌破平日波动区间，他们则以为白银下落或黄金价钱高潮，押注金银比回升。

　　记者详确到，2011—2014年工夫，金银比的波动区间主要在45-65之间，但2015年以来，金银比“上了一个台阶”，全体波动区间在60-80之间。而一位国内投资机构贵金属交游员向记者贯通，之是以出现这种景象，主要原因是2014年以来好意思联储领受QE货币宽松举措令财富欠债表领域赓续扩大与人人好意思元流动性加多，加之国内地缘政事风险升级，导致黄金价钱涨幅跨越白银，带动金银比波动区间“更进一竿”。

　　数据娇傲，2015年以来，黄金价钱从1046好意思元/盎司高潮至2758好意思元/盎司，累计涨幅达到163.6%，同期白银价钱从15.58好意思元/盎司涨至33.92好意思元/盎司，累计涨幅仅有117.7%。

　　他暗示，往时9年工夫，在金银比先后在2016年底、2020年底与2023年底工夫屡次靠近60一线后，人人投资机构都因为人人货币计谋宽松、海外地缘政事风险升级、人人央行购买黄金力度加多等身分率先买涨黄金价钱，带动金银比高潮，但跟着金银比破损80一线，金融阛阓又会押注白银价钱补涨或黄金价钱冲高回落，导致金银比回落，令大多数交游时间金银比基本处于60-80波动区间。

　　可是，2020年上半年，金银比一度俄顷飙涨冲击120，令金融阛阓颇感畏忌。上述国内投资机构交游员暗示，彼时人人投资机构突然操心人人经济活动因疫情停滞，纷纷焦灼性买入黄金避险，导致那时黄金价钱在短短半年工夫一度从1517好意思元/盎司涨至1780好意思元/盎司隔邻，而白银价钱受制于供应充足与投契成本风险厌恶情谊高潮等身分，一度从19好意思元/盎司逆势跌至11.6好意思元/盎司，导致金银比突然扩大。可是，跟着当年下半年白银价钱速即补涨至最高29.86好意思元/盎司，金银比速即回落至80下方。

　　他强调说，不时情况下，较高的“金银比”是投资机构判断白银是否存在“补涨”行情，或黄金价钱是否冲高回落的一项参考依据。但在本色交游操作法子，投资机构还会参考其他身分，包括阛阓交游情谊变化、机构资金相差趋势、人人宏不雅经济基本面走势与海外地缘政事风险最新景象等。

　　而上述华尔街对冲基金交游员则以为，“现在，好意思联储刚刚运转启动降息周期，有些投资机构押注白银价钱补涨与金银比下降，似乎有些‘超前’了。”据悉，面前“金银比”达到约78，这意味着要么黄金价钱下落，“金银比”转头至60隔邻的合理区间；要么白银迎来补涨行情，“金银比”收窄。

　　投资机构在CFTC白银期货期权净多头持仓量变化，对白银价钱波动有着较高的影响。而白银ETF基金ishares的白银持仓量与银价走势也呈现较高关联性。

　　上述华尔街对冲基金交游员指出，尤其在白银价钱立异高工夫，这些身分看似随机“起眼”，却在某些交游时段成为影响白银价钱走势的关节身分。尤其是在投契氛围较浓的白银阛阓，投资资金在CFTC白银期货期权多头持仓量变化，以及白银ETF的资金相差，常常对白银价钱很是剧烈波动会产生较大影响。

　　记者详确到，有掂量机构通过对投资机构在2006—2012年工夫的CFTC白银期货期权持仓数据对比分析发现，他们的白银期货净多头持仓与现货白银价钱走势呈现显赫正关联关连。就2012年的情况而言，非交易净多头与白银价钱的关联性高达0.78，由此可见投资机构在CFTC白银期货的持仓量能全面“把捏”白银价钱走势；而流入白银ETF的资金越多，白银ETF持有的白银领域越高，更故意于白银价钱高潮。放抄本年10月23日，人人最大白银ETF（iShares Silver Trust）的白银持仓量达到14766.71吨，处于历史较高水准，成为股东白银价钱高潮的“伏击力量”。

　　此外，好意思元指数与白银的关联性异动也能影响白银价钱。一直以来，好意思元指数与白银价钱呈现较高的负关联性，但在某些特定时间点，白银与好意思元“同涨同跌”景象也会出现。举例，2012年10月以来，白银与好意思元的关联性由-80%俄顷形成+80%，导致那时好意思元与白银价钱出现“同步下落”的很是景象，令那时押注好意思国“财政陡壁”与好意思元大跌而买涨白银的成本不得不“惨败而归”。

　　前9个月国内白银期货成交金额同比“翻倍”

　　投资者要警惕这些“灰色地带”

　　天下白银协会数据娇傲，2023年人人白银需求总量达到35551吨，供应缺口约为4400吨。本年尽管白银产量复苏总供应量瞻望加多2%～3%，但仍低于白银需求增速，令供应缺口进一步扩大至约5000吨。

　　对此，国内机构也对白银的阛阓行情进行了解读。华泰证券发布研报娇傲，光伏用银的赓续加多将导致白银供需关连赓续趋紧。2011—2019年工夫，人人光伏用银复合增速达到15%，2023年光伏诓骗的白银需求量达到6018.5吨，占白银总需求的16.19%，跟着光伏耗银的赓续增长，白银供需缺口正被赓续拉大。

　　华西证券以为，近期白银已开启补涨行情，由于白银兼具工业与避险属性，且联贯四年出现结构性供应短缺，库存胁制减少，补涨行情或将赓续。

　　记者了解到，跟着白银价钱高潮带来较高的“收货效应”，境内投资者也运转暄和这个投资契机。

　　华经产业掂量院发布的最新数据娇傲，本年1-9月工夫，上海期货交游所白银期货成交量达到27551.45万手，比拟上年同期增长9576.52万手，同比增长53.28%；而本年前9个月上海期货交游所白银期货成交金额为30.55万亿元，比拟上年同期增长15.79万亿元，同比增长107%。

　　对个东说念主庸俗投资者而言，除了在具备一如期货投资交游资格与较高风险承受才气情况下参与境内白银期货投资，还不错认购境内白银ETF、购买什物白银、参与纸白银投资等情势赢得白银价钱高潮收益。记者获悉，现在国内多家基金公司已发布挂钩白银的基金居品。

　　不外，上述华尔街交游员辅导，“尽管面前白银高潮有着诸多利好，但一个阻拦冷漠的身分是，白银阛阓的投契氛围尽头浓厚，而投契成本的相差，对白银价钱产生的影响常常高于白银基本面。”

　　值得详确的是，受连年贵金属价钱波动加大影响，为了更好保护投资者职权，一度活跃的银行的“纸白银”交游悄然“退场”。2021—2022年工夫，多家银行先后叫停个东说念主纸贵金属双向交游业务、个东说念主实盘纸黄金纸白银买卖业务、账户白银业务开仓交游、账户白银定投谋划等业务。

　　但如今，部分境外外汇交游机构、贵金属电子盘交游商“偷偷”入场，向境内投资者提供高杠杆的、挂钩伦敦白银期货的“纸白银”交游业务。不外，这些境外机构的境内业务短缺监管，这些灰色地带也“鱼龙混合”：致使部分境外机构径直与境内个东说念主投资者进行敌手盘交游收货，或通过延时发布伦敦白银期货交游价钱信息赢得交游上风，况且存在极高的资金结算风险，不少境内投资者赔本惨重。

　　业内东说念主士指出，若境内投资者打算投资白银，一方面，在投资白银前，需全面了解白银的基本面景象，包括供需关连、货币计谋、地缘政事、阛阓行情、价钱波动与各样资金相差动向；另一方面，作念好风险限制，由于白银阛阓存在较高的投契性与价钱剧烈波动性，投资者需严格笔据自己风险承受才气与投资收益预期，作念好白银投资策略并限制仓位风险，尽量不法子受杠杆投资策略。此外，投资者务必采选正规、正当洽商，给与境内金融监管的交游平台开展白银投资，辩认那些造孽的、不受境内金融监管的平台与机构，幸免毋庸要的赔本。